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          1. 中國資本市場迎來又一個重要里程碑
            全面注冊制落地, 握有選擇權的市場能給出 怎樣的答案?

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            《中國經濟周刊》 記者  孫庭陽 | 北京報道

            4月10日,全面注冊制下首批10家主板注冊制企業正式上市儀式在北京、上海、深圳三地連線舉行。這標志著股票發行注冊制改革在A股全面落地,在中國資本市場改革發展進程中具有里程碑意義。

            首批注冊制主板上市10家企業,在上交所和深交所上市各5家。其中,中信金屬(601061.SH)、江鹽集團(601065.SH)、柏誠股份(601133.SH)、常青科技(603125.SH)和中重科技(603135.SH),這5家企業登陸上交所主板。陜西能源(001286.SZ)、中電港(001287.SZ)、登康口腔(001328.SZ)、南礦集團(001360.SZ)和海森藥業(001367.SZ),這5家企業登陸深交所主板。

            備受關注的是,在全面注冊制之下,修訂后的交易規則就此正式實施,其中包括股票上市后的前5個交易日將不設價格漲跌幅限制,對于無價格漲跌幅限制股票,盤中設置30%、60%兩檔停牌指標。

            市值越小越能漲

            4月10日上午,隨著滬深交易所兩地上市銅鑼敲響,主板注冊制首批10家上市企業成功上市,開啟A股全面注冊制時代。

            10只新股全部高開,其中9只在上午交易中就觸及盤中臨時停牌,復牌后,數只股票價格快速回落。

            4月10日上午9點34分,剛剛開盤4分鐘時,就有兩只股票觸發臨時停牌。到9點43分,臨時停牌股票已達5只。4月10日上午及全天交易中,只有常青科技沒有觸發臨時停牌,其余9只全部觸發,陜西能源兩次觸發臨時停牌。

            陜西能源開盤價是10元,在開盤兩分鐘后,即9點32分,股價上漲30%到13元時,觸發臨時停牌。停牌10分鐘后,在9點42分恢復交易,到9點44分時上漲60%到16元時,又觸發臨時停牌。9點54分恢復交易,到9點55分股價到了17.56元后,開始快速回落,3分鐘后跌至12.01元,此后大部分時間在14元左右震蕩。

            臨時停牌處成了股價高臺,部分股票價格在臨時停牌后回落。海森藥業開盤后股價先回落后上漲,從9點33分開始到9點37分,股價上漲到84.5元,比開盤價上漲了30%,觸發臨時停牌。9點47分復牌后股價先回落后上漲,當接近85.4元的位置后,上漲勢頭便停了下來,股價持續下降,到10點13分時,股價比最高點回落了15%。柏誠股份、南礦集團、中重科技的股價分時圖,也是在臨時停牌后回落,和海森藥業有相似之處。

            這10只股票交易活躍度低于科創板首批新股,高過創業板注冊制首批新股。

            10只新股4月10日上午平均換手率54%,全天平均換手率是67%??梢?,大部分交易都是在上午完成。全天交易中,10只新股中只有3只股票換手率超過70%,沒有換手率80%以上的股票。相比之下,實施注冊制的科創板首批25只新股上市首日,全天平均換手率78%,其中6只超過80%。創業板注冊制首批18只新股上市首日,全天換手率平均值是59%,沒有換手率超過80%的股票,只有1只換手率超過70%。

            小市值股票依舊受追捧。全面注冊制下首批10只新股,全天交易上漲前3名股票,平均流通市值是15億元,而漲幅位居后3名的股票,平均流通市值是34億元,前3名的平均流通市值只有后3名的44%。陜西能源發行流通市值最大,股價漲幅也最低。

            小市值股票更受追捧似乎已成規律??苿摪迨着?5只新股上市,上漲前3名股票平均流通市值只有后3名的55%;創業板注冊制首批18家企業上市,上漲前3名股票平均流通市值只有后3名的34%。

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            全面注冊制時刻

            4月10日,滬深交易所主板注冊制首批企業上市儀式在北京、上海、深圳三地連線舉行。證監會主席易會滿、上海市委副書記龔正、深圳市委書記孟凡利等人出席上市儀式并致辭。

            易會滿在致辭時表示,注冊制改革帶來的變化是全方位的、根本性的,給市場參與各方帶來了實實在在的獲得感。滬深交易所主板注冊制首批企業上市,標志著股票發行注冊制改革全面落地,這是中國資本市場改革發展進程中的又一個重要里程碑。

            易會滿指出,注冊制改革的本質是把選擇權交給市場,強化市場約束和法治約束,提高投融資的便利性。與核準制相比,不僅涉及審核主體的變化,更重要的是理念、把關方式、透明度、監管執法的深刻變化。注冊制改革是一場觸及監管底層邏輯的變革、刀刃向內的變革、牽動資本市場全局的變革,影響深遠。

            上海市委副書記龔正在致辭中指出,注冊制從試驗田走向全市場,必將有力推動“科技—產業—金融”良性循環,為我國實體經濟高質量發展注入更為強勁的動力。

            作為實行全面注冊制的主陣地,上交所和深交所先后成功試點科創板注冊制、創業板注冊制,為全面注冊制的開啟積累了寶貴經驗。

            從宣布開始實施注冊制到現在,已經走過了近5年的時間。

            2018年11月5日,我國宣布將在上交所設立科創板并試點注冊制,支持上海國際金融中心和科技創新中心建設,不斷完善資本市場基礎制度。221天之后,即2019年6月25日,上交所首批兩家科創企業獲得證監會首發上市注冊許可。259天之后,即2019年7月22日,上交所科創板首批25家公司股票正式上市交易。

            在科創板實施注冊制不到一年后,即2020年4月27日,中央全面深化改革委員會第十三次會議審議通過了《創業板改革并試點注冊制總體實施方案》,注冊制在深圳創業板實施。

            約4個月后,即2020年8月24日,創業板注冊制首批18家企業在深交所上市交易。

            (本文刊發于《中國經濟周刊》2023年第7期)


             

            2023年第7期《中國經濟周刊》封面

            2023年第7期《中國經濟周刊》封面

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