《中國經(jīng)濟(jì)周刊》首席評(píng)論員 鈕文新

超長期國債終于面世了。2024年政府工作報(bào)告提出，為系統(tǒng)解決強(qiáng)國建設(shè)、民族復(fù)興進(jìn)程中一些重大項(xiàng)目建設(shè)的資金問題，從今年開始擬連續(xù)幾年發(fā)行超長期特別國債，專項(xiàng)用于國家重大戰(zhàn)略實(shí)施和重點(diǎn)領(lǐng)域安全能力建設(shè)，今年先發(fā)行1萬億元。

按照安排，今年發(fā)行的1萬億元超長期特別國債，期限包括了20年期、30年期、50年期，付息方式均為按半年付息一次。首次發(fā)行時(shí)間為5月17日，期限為30年期，固定利率附息債，總額400億元。隨后的5月24日，首期20年期超長期特別國債發(fā)行，同樣是400億元額度，同樣是固定利率附息債。誠如預(yù)期，兩期超長期國債市場反映積極，認(rèn)購踴躍，在4倍有余的超額認(rèn)購倍數(shù)之下，中標(biāo)利率僅為2.5%左右。

此次發(fā)行的兩期超長期國債，有一部分通過金融機(jī)構(gòu)的柜臺(tái)面向個(gè)人投資者發(fā)售，而總體看，認(rèn)購也非常火爆，不同網(wǎng)點(diǎn)上，大約6分鐘到30分鐘則發(fā)售完畢。

所以總體看，兩期超長期國債的發(fā)行非常成功，不僅展示了國債作為一種特殊金融商品的魅力，同時(shí)也體現(xiàn)了多年來國債市場化改革成就。當(dāng)然，過程中并非沒有瑕疵。比如30年期國債上市首日瘋漲，兩次觸及“臨時(shí)停牌”。5月22日9時(shí)30分00秒，24特國01盤中成交價(jià)格上漲達(dá)13.1%，報(bào)113.101元，首次停牌，10時(shí)00分恢復(fù)交易；之后，24特國01繼續(xù)猛漲，8分鐘后第二次觸及“臨時(shí)停牌”，盤中成交價(jià)上漲達(dá)25%，報(bào)125元，按規(guī)定，停牌后直至15時(shí)27分才恢復(fù)交易。

第二天，5月23日，深交所“特國2401”跌15.91%報(bào)100.654元，成交額2195.62萬元；上交所“24特國01”跌0.73%報(bào)100.578元，成交額7.22億元。之后，超長期國債市場交易歸于平穩(wěn)，價(jià)格回歸正常。

為什么會(huì)有如此大幅的漲跌？到現(xiàn)在，權(quán)威部門沒有給出結(jié)論。但這樣的市況卻給“畸形市場言論”帶來了狂歡的借口。有人說，超長期特別國債暴跌；有人說，超長期特別國債風(fēng)險(xiǎn)巨大；甚至有人說，超長期特別國債埋殺投資者。一時(shí)間，各色煞有介事的“妖風(fēng)”撲向超長期特別國債市場，極盡詆毀之能事，這當(dāng)然會(huì)給投資者、尤其是那些不明就里的老百姓帶來認(rèn)識(shí)上的沖擊。

針對(duì)超長期國債的“異常市況”和“畸形言論”之間是否存在“特殊關(guān)系”？在許多市場人士看來，“異常市況”來得非常蹊蹺，不用說年息僅有2.5%左右的國債產(chǎn)品，就算是股票，某只個(gè)股一天暴漲25%、隔天又暴跌回頭的情況也十分罕見。如果真出現(xiàn)這樣的情況，交易所、乃至證券監(jiān)管部門也應(yīng)當(dāng)過問，也要予投資者一個(gè)說法。但現(xiàn)在看，針對(duì)超長期特別國債的“異常市況”，權(quán)威部門尚未給出合理解釋，這勢(shì)必為“畸形言論”留下惑眾空間，而如此“妖言”是否會(huì)阻滯今年其余9200億元超長期特別國債的發(fā)行？這是個(gè)非常嚴(yán)重問題。

在此建議：第一，有關(guān)部門應(yīng)當(dāng)深挖“異常市況”背后的原因，并向投資者提示追漲的風(fēng)險(xiǎn)；第二，應(yīng)當(dāng)考慮把10年期以下的一般性國債出售給老百姓，而超長期特別國債則更多針對(duì)機(jī)構(gòu)投資者，因?yàn)槔习傩召徺I國債僅僅是簡單的投資行為，而機(jī)構(gòu)投資者持有超長期國債實(shí)際對(duì)期限并不敏感，隨時(shí)可以用國債作為抵押品換取現(xiàn)金；第三，央行應(yīng)當(dāng)作為國債市場的做市商，全力維護(hù)國家主權(quán)信用商品的流動(dòng)性和市場價(jià)格，從而強(qiáng)化投資者對(duì)持有國債的信心。

責(zé)編：姚坤