《中國經(jīng)濟周刊》首席評論員 鈕文新

9月18日，美聯(lián)儲在貨幣政策委員會(FOMC)會議后宣布：將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間從5.25%-5.50%降至4.75%-5.0%，降息50個基點。這是四年來美聯(lián)儲首次降息，而且一上來就是“大手筆”。2022年3月，美聯(lián)儲啟動加息，一年多時間連續(xù)11次，累計加息525個基點，將利率保持在2001年以來的最高位?，F(xiàn)在終于繃不住了。

實際上，市場對于50個基點的降息是有預(yù)期的。10天前，華爾街對美聯(lián)儲降息50個基點的預(yù)期僅為34%，但9月11日，美聯(lián)儲觀察的兩大重要數(shù)據(jù)出爐之后，這一預(yù)期迅速從34%飆升至63%。數(shù)據(jù)顯示：今年8月美國消費者價格指數(shù)（CPI）同比上漲2.5%，漲幅較7月收窄0.4個百分點；同時，7月份美國失業(yè)率上升至4.3%。按照“薩姆規(guī)則”（一旦失業(yè)率的三個月移動平均值，超過過去12個月中最低的三個月移動平均值0.5個百分點或更多，就往往預(yù)示著美國經(jīng)濟衰退即將開始），目前美國失業(yè)情況已經(jīng)邁過“薩姆規(guī)則”設(shè)置的門檻。

當(dāng)然，美聯(lián)儲不會承認美國經(jīng)濟處于衰退的邊緣。美聯(lián)儲主席鮑威爾在議息會議后與記者見面時表示：目前沒有看到任何跡象表明經(jīng)濟衰退的可能性增加了。

兩件有意思的事：第一是美聯(lián)儲為什么敢于降息50個基點？難道不怕美元貶值（美元指數(shù)下跌）？其實，我們看到的事實是：2024年9月12日，歐元區(qū)第二次降息，先后兩次共計降息50個基點。歐元在美元指數(shù)中占比高達57.6%，歐元率先降息50個基點，實際為美聯(lián)儲降息50個基點讓出空間。當(dāng)然，未來美元指數(shù)走勢依然撲朔迷離，但可以肯定的是：美聯(lián)儲不希望、也不允許美元過于疲態(tài)。畢竟今非昔比，如今美聯(lián)儲不得不顧及“全球去美元化”浪潮。實際上，美國壓迫歐元率先降息，不許日本過快加息，其目的無非是在美聯(lián)儲降息之時，維系美元指數(shù)的穩(wěn)定。

第二，美聯(lián)儲降息50個基點的前一日，美國國會馬薩諸塞州參議員伊麗莎白·沃倫突然站出來抨擊美聯(lián)儲主席鮑威爾，稱其“將經(jīng)濟置于危險之中”，同時呼吁美聯(lián)儲大幅降息75個基點。此舉震驚市場，但這或許只是一個小小的鬧??？其實，這更像是測試市場，當(dāng)美聯(lián)儲議息官員全都處于“禁聲期”時，讓國會議員出來發(fā)聲，以此弱化美聯(lián)儲加息50個基點超出市場預(yù)期的市場反應(yīng)，這恐怕還是為了穩(wěn)定美元指數(shù)的手段。

無論如何美聯(lián)儲降息已經(jīng)落地，未來進入降息周期自不必多言。問題是中國貨幣政策應(yīng)當(dāng)如何應(yīng)對？有人說，美聯(lián)儲降息為中國進一步降息打開了空間。但筆者不以為然。

筆者認為，中國市場利率已經(jīng)很低了，未來，中國貨幣政策可以考慮在穩(wěn)定市場利率的基礎(chǔ)上，更多采用量化手段，大力調(diào)整M2結(jié)構(gòu)——“加糖降水”。即：大幅提高基礎(chǔ)貨幣供給，相應(yīng)壓低貨幣乘數(shù)，以此推動中國金融長期化、資本化，削弱金融短期化、套利化，大力支持資本市場健康發(fā)展，并以股權(quán)資本的充裕降低國家總體債務(wù)率，為實體經(jīng)濟創(chuàng)新發(fā)展拓開空間。

此舉不僅符合實體經(jīng)濟、創(chuàng)新經(jīng)濟發(fā)展的要求，同時也是拉長債務(wù)期限，以時間換空間消化債務(wù)風(fēng)險的重要對策。

責(zé)編：姚坤