本刊記者 張燕

投資者正持續(xù)買入人民幣資產(chǎn)。

國(guó)家外匯管理局2月18日發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，1月份貨物貿(mào)易項(xiàng)下跨境資金凈流入700億美元，創(chuàng)歷史同期新高，外資穩(wěn)步凈買入境內(nèi)債券，持有人民幣資產(chǎn)意愿保持穩(wěn)定。

同樣是1月份，據(jù)國(guó)際金融協(xié)會(huì)（IIF）發(fā)布的最新報(bào)告，中國(guó)股票和債券吸納的外資凈流入總和超過100億美元。這也是自去年8月以來，外資首度同時(shí)加碼中國(guó)股票和債券。

一系列真金白銀的數(shù)據(jù)，不僅反映了國(guó)際資本對(duì)人民幣資產(chǎn)的青睞，更透露出其對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期發(fā)展前景的堅(jiān)定信心。

外資穩(wěn)步流入中國(guó)股市債市

IIF報(bào)告顯示，今年1月，中國(guó)股市吸引了約20億美元的資金凈流入，創(chuàng)下了2024年9月以來新高。與之形成對(duì)比的，則是中國(guó)以外的新興市場(chǎng)股市遭遇了明顯的資金外流——當(dāng)月資金凈流出量達(dá)到115億美元。

外資機(jī)構(gòu)同樣表露出對(duì)中國(guó)股市的樂觀，摩根大通、高盛等機(jī)構(gòu)近期紛紛上調(diào)中國(guó)股票評(píng)級(jí)，認(rèn)為A股市場(chǎng)存在“價(jià)值重估機(jī)會(huì)”。

摩根士丹利中國(guó)首席股票策略師王瀅在研報(bào)中稱，南向資金已連續(xù)第47周出現(xiàn)持續(xù)的資金凈流入（自2024年2月初以來），2月6日至12日期間南向資金凈流入32億美元，年初至今和中期凈流入分別達(dá)到180億美元和26億美元。

王瀅表示，在DeepSeek發(fā)布具有成本效益的大語言模型后，中國(guó)展示出在AI領(lǐng)域的重大進(jìn)步，這些模型的性能可與全球領(lǐng)先公司的模型相媲美，但成本低得多。預(yù)計(jì)在技術(shù)突破的推動(dòng)下，中國(guó)股市的漲勢(shì)將更可持續(xù)。

政策的有力支持也是推升中國(guó)股市熱度的關(guān)鍵“底氣”。瑞銀證券中國(guó)股票策略分析師孟磊認(rèn)為，宏觀政策方面，更加積極的財(cái)政政策和適度寬松的貨幣政策均有助于提振A股市場(chǎng)的估值。

具有避險(xiǎn)屬性的債市同樣展現(xiàn)出對(duì)外資的強(qiáng)大吸引力。央行上?？偛堪l(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，截至2025年1月末，境外機(jī)構(gòu)持有銀行間市場(chǎng)債券4.14萬億元，其中國(guó)債占比48.8%，同業(yè)存單和政策性金融債緊隨其后。這一數(shù)據(jù)延續(xù)了2024年12月以來的增持趨勢(shì)，彼時(shí)外資結(jié)束了連續(xù)3個(gè)月的減持，轉(zhuǎn)向主動(dòng)配置人民幣債券。

受美國(guó)貨幣政策以及全球經(jīng)濟(jì)形勢(shì)影響，投資者更偏愛相對(duì)穩(wěn)定的固定收益工具，這一投資偏好凸顯了中國(guó)債券的優(yōu)勢(shì)。國(guó)泰君安證券戰(zhàn)略發(fā)展部研究員孫欣欣表示，人民幣債券正以其穩(wěn)定性和低波動(dòng)性受到境外投資者主動(dòng)關(guān)注，吸引力日益提升。人民幣資產(chǎn)已成為境外投資者全球資產(chǎn)配置中的重要組成部分。

他進(jìn)一步表示，隨著美聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)入降息周期，人民幣在利差收窄、對(duì)外貿(mào)易、經(jīng)濟(jì)基本面等因子的支撐下有升值動(dòng)力，中國(guó)債券市場(chǎng)對(duì)境外投資者的吸引力有望進(jìn)一步增強(qiáng)，中國(guó)金融高水平開放和人民幣國(guó)際化也將穩(wěn)步推進(jìn)。

投資價(jià)值凸顯，人民幣資產(chǎn)“吃香”

對(duì)于全球投資者而言，人民幣資產(chǎn)展現(xiàn)出良好的投資價(jià)值。

一方面，人民幣幣值穩(wěn)定、資產(chǎn)多樣，在全球范圍內(nèi)具有比較獨(dú)立的收益表現(xiàn)，有助于投資者分散風(fēng)險(xiǎn)。

另一方面，人民幣在全球跨境交易使用中的占比穩(wěn)步提升，國(guó)際影響力逐步增強(qiáng)，是全球投資者多元化資產(chǎn)配置的重要選擇。

“今年以來我國(guó)外匯市場(chǎng)保持穩(wěn)定有序，未來有基礎(chǔ)、有條件繼續(xù)平穩(wěn)運(yùn)行。” 國(guó)家外匯管理局表示，我國(guó)高質(zhì)量發(fā)展持續(xù)推進(jìn)，科技創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新融合發(fā)展，在更加積極有為的宏觀政策推動(dòng)下，經(jīng)濟(jì)回升向好態(tài)勢(shì)將進(jìn)一步鞏固，對(duì)外匯市場(chǎng)形成有力支撐。

外資選擇中國(guó)，是看中中國(guó)為國(guó)際金融機(jī)構(gòu)和投資者帶來的“看得見摸得著”的機(jī)遇。

“2025年將成為全球投資界重新認(rèn)識(shí)中國(guó)國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的關(guān)鍵一年?！?德意志銀行在報(bào)告表示，中國(guó)企業(yè)在高端制造與服務(wù)領(lǐng)域持續(xù)構(gòu)建全球性價(jià)比與質(zhì)量的雙重優(yōu)勢(shì)，中國(guó)的顛覆性創(chuàng)新力正重塑產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局。

滬股通、深股通、債券通、銀行間債券市場(chǎng)直接入市（CIBM）……近年來，我國(guó)金融市場(chǎng)對(duì)外開放穩(wěn)步推進(jìn)，一系列制度安排為外資提供了多樣化投資渠道。

1月份，新增4家境外機(jī)構(gòu)主體進(jìn)入銀行間債券市場(chǎng)。截至1月末，共有1157家境外機(jī)構(gòu)主體入市。其中595家通過直接投資渠道入市，830家通過“債券通”渠道入市，268家同時(shí)通過兩個(gè)渠道入市。

與此同時(shí)，隨著中國(guó)金融市場(chǎng)開放程度的不斷提高，外匯市場(chǎng)韌性也在不斷增強(qiáng)。國(guó)家外匯管理局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，1月下旬涉外收支已轉(zhuǎn)為順差，2月以來繼續(xù)保持順差態(tài)勢(shì)，銀行結(jié)售匯基本平衡。

“近年來我國(guó)外匯市場(chǎng)深度不斷拓展，企業(yè)匯率避險(xiǎn)意識(shí)和能力提升，人民幣跨境使用明顯增多，可以更好地緩釋外部沖擊，有助于市場(chǎng)交易更加理性有序?！?國(guó)家外匯管理局同時(shí)表示，我國(guó)外匯市場(chǎng)“宏觀審慎+微觀監(jiān)管”兩位一體管理框架不斷完善，有豐富的逆周期調(diào)節(jié)工具，有能力維護(hù)人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定，保持外匯市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行。